中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议提出，科创板要坚守定位，落实好以信息披露为核心的注册制，提高上市公司质量。

众所周知，科创板已经正式开板。从去年11月初的宣告到改革方案逐步清晰再到正式开板，也就短短的200多天时间，中国资本市场就迎来了一个全新板块。科创板也被誉为“中国版纳斯达克”，将成为中国多层次资本市场重要新生力量。

看到科创板，很多人自然而然地会想到创业板。创业板推出后，也曾引发强烈关注，很多人也把创业板看作是“中国版的纳斯达克”。但是，由于种种原因，创业板并没有达到“中国版纳斯达克”的目的。更多情况下，创业板只是中小板的缩影，是另一个中小板。所不同的是，对投资者的要求比中小板高一点而已。其他方面，就没有明显变化了。

相反，科创板不仅在涨跌幅方面有了很大改变，前5个交易日没有涨跌停限制，从第6个交易日开始涨跌幅度也放大到20%，而且试行注册制。如果说涨跌幅扩大只是迈出重要一步的话，试行注册制则是跨上了一个重要台阶。因为，注册制是资本市场改革非常关键的一个突破口。一旦跨上这个台阶，整个资本市场改革就进入了一个新的阶段。困扰资本市场的很多难题，都将得到破解。如IPO的发行速度问题、退市问题、信息披露问题、内幕交易问题、投资者利益保护问题等。

事实也是，要想推行注册制，相关的配套政策不完善、制度不健全、措施不落实，注册制是难以顺利推进的。譬如退市，前门开大了、门槛降低了，后门也得同步打开、同步推进。不然，就无法起到良币驱赶劣币的作用。又如投资者利益保护，只有退市、只有处罚制度，而没有投资者利益保护制度，就会对投资者利益造成伤害，就会影响投资者的投资信心与热情。只有让投资者在良好的市场环境中投资，才有可能吸引更多的投资者和参与者。再如信息披露，推行注册制，对企业信息的披露要求会更高，对信息披露的真实性和准确性要求也会更高。那么，监管的力度就必须加大，对企业违法违规行为的查处力度就应当更强。

而放开和放宽涨跌幅限制，投资的风险就会加大。面对投资风险加大的问题，到底是通过设置投资门槛还是增强投资者的风险意识，也是一个进退两难的问题。从科创板的设计来看，显然是先通过设置投资门槛的方式来解决的。但是，从改革的最终目的来看，显然不能靠设置门槛来解决，而应当通过放开市场、让市场自我调节。因此，随着科创板的推进，涨跌幅一定会全面放开，而投资门槛也会进一步降低，从而让更多的投资者加入到科创板的投资行列中来。

而如果科创板在涨跌幅、注册制等方面取得明显突破，中小板、创业板等也会逐步推行注册制、放开涨跌幅限制。这也意味着，设立科创板的任务，不仅要给企业和投资者更多的投资空间与渠道，更要为整个资本市场的改革积累经验和提供示范。那么，对科创板的期待和希望也就会很高，就需要科创板取得更大的成功。

这也意味着，科创板在正式开板以后，正如中国证监会易会满主席所言，不排除会在开板初期出现短期炒作、涨跌幅较大的情形，不排除企业高估值发行会增多的现象，不排除需要积极探索、逐步磨合的问题。因此，需要投资者更加理性、更加关注信息披露、更加注重价值投资。特别是信息披露，是科创板能否成功的关键之一。不久前，证监会对中信证券股份有限公司采取出具警示函监管措施的决定。原因是，在保荐上海柏楚电子科技股份有限公司科创板首次公开发行股票申请过程中，对前期问询要求披露的“综合毛利率、销售净利率及净资产收益率大幅高于同行业可比上市公司，期间费用率远低于同行业可比上市公司等事项的差异原因分”等内容时，在招股说明书注册稿中擅自进行了删减。

显然，这是极不严肃的行为，也是随心所欲的做法。要知道，招股书上的内容，是具有法律效率的，一经确定，就不能随意删改。否则，就会造成信息披露不真实，投资者就无法从披露的信息中做出准确判断，从而给投资者带来损失。所以，必须严厉处罚，及时对其违规行为做出处理。

因此，既要给科创板更多的宽容、更多的理解、更多的专注，也要对不规范的行为严厉打击、严厉查处，真正做到宽严相济，让科创真正成为一块资本市场改革的试验田，从而为整个资本市场改革积累成功经验和提供示范效应。

文／谭浩俊